指数基金投资指南

这是《指数基金投资指南》的读后总结，18年11月的时候在飞机上读了两遍，现在把总结补上。在总结时经历的第三遍阅读突然觉得本书内容太简单，可见这一年时间还是有所进步的。
比如本书在介绍各种指数的时候并没有给出指数的具体编制方式，还有相关公式的证明，这些深入研究的内容我都在文章添加了相关笔记。但对于畅销书来说这也避免出现了复杂的数学公式，总之这是一本适合大多数人的指数基金入门书籍。

新手建议

1. 资产：能钱生钱
2. 财务自由：理性消费，积累资产
3. 不能产生现金流的资产，价格是由供求关系决定的
4. 能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。
5. 长期保持20%左右的年复合收益率，是一件非常惊人的事情。
6. 规模在1亿以上再考虑
   

开发公司与交易

1. 开发公司
   1. 上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数
   2. 深圳证券交易所（简称深交所）开发的深证系列指数
   3. 中证指数有限公司开发的中证系列指数。
   4. 美国：美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指 数
   5. 香港：恒生公司开发的指数，例如恒生指数和H股指数
   6. 摩根士丹利，开发有MSCI系列指数
2. 指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。
3. 基金成本
   0. 申购赎回费（一次）场外0.12%，赎回1.5%不等（时间越长费用越低）；场内买卖佣金万1.6
   1. 管理费（每年）：主动每年1.5%；被动0.69%；基金公司主要收入
   2. 托管费（每年）：每年0.14%；支付给托管银行
   3. 销售服务费（每年）：号称没有申赎费用的C类基金
   4. 印花税、所得税：现在不需要
   5. 分红税：基金分红不交税；基金收到股票的分红，持股时间较短的需要交税
4. 交易
   1. “申购赎回”
   2. “买入卖出”
   3. 联接基金：场外通过申购赎回交易，投资对应的场内指数基金；ETF基金（交易性开放式指数基金）的联接基金一般不会再单独收取基金管理费，因为场内的已经收过了
   4. ETF基金只能通过股票交易软件来交易，而LOF基金除了可以通过股票交易软件来交易之外，还可以像场外基金一样，在场外通过申购赎回的方式来交易。

指数基金品种

1. 常见的宽基指数基金
   1. 上证50指数（000016)是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。蓝筹股
   2. 沪深300指数（000300和399300）是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。
   3. 中证500指 （000905和399905）将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业。
   4. 创业板指数（深交所下面)
      1. 创业板综指( 399102 )：是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的
      2. 创业板指数（399006）：创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票
      3. 创业板50 （399673）：创业板指数的100家中流动性最好的50只。
   5. 红利指数：按照股息率来决定权重，而不像上面按市值加权
      1. 上证红利指数（ 000015 ）上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票
      2. 中证红利指数（000922/399922）从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成份股数量扩大到100只。
      3. 深证红利指数（399324）40只
      4. 红利机会指数（CSPSADRP）过去3年盈利增长必须为正；过去12 个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过 33%。
      5. 高股息率，在熊市更有优势。（分红再投入）盈利能力和财务健康状况好的概率越高。提供分红现金流。
   6. 基本面指数：营业收入，现金流，净资产和分红
      1. 过去五年各项平均值占总规模的百分比排名；基本是大盘股
      2. 中证基本面50指数（000925/399925）
   7. 央视财经50指数（399550）：专家加权
   8. 恒生指数HSI：所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业
      1. 相信下一个十年，内地投资者夺回港股定价权就是大概率事件
   9. H股指数：在内地注册，但是在香港地区上市
      1. 恒生中国企业指数，也就是通常说的国企指数，简称为H股指数
   10. 上证50AH优选指数
       1. AH股轮动策略：买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个。
       2. 入选：经汇率调整后，A股/H股<1.05则选择A，A/H>=1.05则选H；轮动：A/H<1则换回A，A/H>1.05则换回H
       3. 27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相 对更便宜的那一类。
   11. 纳斯达克100指数（NDX）纳斯达克规模最大的100家大型企业，全世界规模最大的一批信息技术类公司
   12. 标普500指数（SPX）：附带主观判断的蓝筹股指数
   13. 上证综指
   14. 中证100指数：中证100指数是从沪深300指数中，再挑选出规模最大的100只股票组成的。
   15. 中证800指数＝沪深300指数+中证500指数
   16. 中证1000指数，追踪除去中证800指数之外最大的1000只小盘股，指数代码为 000852。
   17. 中证全指（399985）：除去亏损和上市不足三个月
   18. 等权重指数：流动性比较差，它的流动性取决于流动性最差的那个成份股。
   19. 价值指数：市盈率、市净率、市现率和股息率
       
2. 行业指数基金
   1. 10个一级行业
      1. 材料：金属、采矿、化学制品等。
      2. 可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等。
      3. 必需消费：食品、烟草、家居等。
      4. 能源：能源设备与服务、石油天然气等。
      5. 金融：银行、保险、券商等。
      6. 医药：医疗保健、制药、生物科技等。
      7. 工业：航空航天、运输、建筑产品等。
      8. 信息：硬件、软件、信息技术等。
      9. 电信：固定线路、无线通信、电信业务等。
      10. 公共事业：电力、天然气、水等。
   2. 主题来划分行业
      1. 养老行业
      2. 环保行业
      3. 军工行业
      4. 健康行业
      5. 互联网行业
   3. 值得投资的行业
      1. 天生更容易赚钱：医药、必需消费、可选消费
      2. 周期底部也能盈利的强周期性行业：银行业、证券业、保险、地产行业、能源、部分材料
   4. 消费（单价低、频率高）
      1. 上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司。
      2. 上证消费80指数：从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司。
      3. 中证消费指数：从中证800，即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司。
      4. 全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广。
   5. 医药行业（避险）
      1. 中证医药指数：又称中证800医药指数，是从中证800指数中挑选医药行业。
      2. 中证医药100指数：挑选了100家大型医药股，每只股票买入相同的金额。
      3. 上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司。
      4. 全指医药指数：从整个A股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的。
      5. 细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司。
      6. 300医药指数：挑选了沪深300指数里的医药行业公司。
      7. 500医药指数：挑选了中证500指数里的医药行业公司。
   6. 可选消费行业
      1. 需求比必需消费弱，有一定周期性
      2. 受益于人口红利，特别是人均消费金额的提升
      3. 升级换代特性
   7. 养老产业：主要是医药、必须消费、可选消费
   8. 银行的收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金
      1. 银行的周期性受宏观经济的影响较大。当经济处于下行周期，客户还款质量下降，风险准备金增加，同时国家也要降息来刺激经济，所以银行利差收益减少，风险准备金增加， 银行效益就会变差。当经济好转时，国家要给经济降温，客户还款质量也变好了，银行效益就会变好。因为经济周期一直在波动，所以银行也会周期往复。
      2. 银行也是国家调节经济的工具。基准利率和存款准备金率是非常好用的工具。通过基准利率调节企业的负债成本，通过存款准备金率调节银行可以用于放贷的资金量。必要的时候，银行也可以从国家低成本地获取流动性，来解决流动性危机。
      3. 上证50指数、基本面50指数、H股指数、50AH优选指数等相关的指数基金。国内的银行股规模都比较大，所以在这4个以投资大盘股为主的指数中，包括了很多银行股
   9. 证券业
      1. 证券行业并不适合买入后长期持有
      2. 金融行业里面，银行、保险、证券是最主要的3个子行业（金融行业指数基金，金三胖）
   10. 地产行业：当人均居住面积到达一定程度后，地产行业的周期会大大增强
   11. 其它行业：
       1. 军工行业：受国家政策影响大
       2. 环保行业：政策驱动
       3. 白酒行业：必须消费的子行业，利润高、品牌优势
3. 挑选指数基金，一般有两种思路。
   1. 寻找费用最低、误差最小的品种，这是“指数基金之父”约翰·博格所提倡的。因为基金费用越低、误差越小，指数基金的表现就越贴近于指数。这也是挑选指数基金最常用的方式。
   2. 寻找有特色的增强型指数基金。在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。
4. 市值加权、策略加权
5. 分级基金：在母基金的基础上，分级基金还会拆分成分级基金A份额和B份额。其中，A份额相当于一个债券型品种，目的是获得一个较为固定的收益；B份额相当于一个杠杆型品种，目的是在指数基础上加杠杆，获得更高的收益，当然了，由于加了杠杆，其风险也非常大。

如何挑选基金

1. 格雷厄姆
   1. 价格与价值的关系：股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。
   2. 能力圈：要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。
   3. 安全边际：要用比价值更低的价格去买股票
2. 常见的估值指标
   1. 市盈率：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率
      1. 流动性好、盈利稳定的品种，就可以使用市盈率为其估值。宽基指数基金大多都可以与这两点比较符合，所以使用市盈率为宽 基指数基金来估值是可行的。
      2. 流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值（“投资行为影响市价”）
      3. 有的行业盈利并不稳定，不适用市盈率：周期，上升，下降（“市盈率陷阱”）
      4. 宽基指数基金适合
   2. 盈利收益率＝E/P
   3. 市净率：每股股价与每股净资产的比率，PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）
      1. 影响市净率的因素有：净资产收益率（ROE）。ROE等于净利润除以净资产，资产运作效率；资产的价值稳定性；无形资产；负债大增或亏损。
      2. 适用：容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的。
      3. 强周期行业适合：证券、航空、航运、能源
   4. 股息率：过去一年的现金派息额除以公司的总市值
      1. 分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润，预先设定好多年不变
      2. 股价越低，股息率就越高。
      3. 股息率=股息/市值=股息/盈利×盈利/市值=分红率×盈利收益率
   5. 只有指数基金可以计算出估值指标。
3. 盈利收益率法挑选指数基金
   1. 格雷厄姆使用的盈利收益率法
      • 当盈利收益率大于10%时，分批投资。
      • 盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额。
      • 当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。
   2. 只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。
   3. 目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等
   4. 这个6.4%是来自债券基金的平均收益
4. 博格公式法挑选指数基金
   1. 指数基金未来年复合收益率=初始股息率+每年市盈率变化率+每年盈利变化率
   2. 买入时股息率、市盈率确定，市盈率长期呈周期波动，盈利变化率和宏观环境相关
   3. 市盈率变化是投机收益，其他的都是投资收益
   4. 思路：
      • 在股息率高的时候买入
      • 在市盈率处于历史较低位置时买入（以上两点往往是同时发生的）
      • 买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高
   5. 变种：指数基金未来年复合收益率=每年市净率变化率+每年净资产变化率
      1. 盈利快速下滑或周期时，市盈率失去参考价值
      2. 盈利不稳定，所以不计算分红
      3. 前提条件：经营困难时也不会亏损
   6. 二法相通：盈利收益率大于10%时即市盈率小于10
5. 利用盈利收益率选基

股票	指数	策略	适用
价值股	盈利稳定	盈利收益率法（博格公式快速版本）	上证50、上证红利、中证红利、基本面50、央视50、上证50AH优选、恒生指数、H股指数
成长股	高速增长	博格公式（市盈率）	沪深300、中证500、创业板指数、红利机会、必需消费、医药、可选消费、养老
周期股	周期变化	博格公式（市净率）	证券、金融、非银金融、地产
困境股	长期亏损	不研究	不研究

定投

1. 年复合收益率计算：IRR或XIRR
   1. 内部报酬率（Internal Rate of Return, IRR）：说的是累计净现值为0的时候的贴现率。这个内部报酬率的意思就是项目能承受的最大货币贬值的比率。（赢利空间，抗风险能力）
   2. 净现值（Net Present Value, NPV）：说的是把未来期望收入的钱换算成现在的钱
2. 分红
   1. 分红再投入减少申购费
   2. 除权与填权：分红的时候是不赚钱的，再投入才能赚股数
3. 定期定额
   1. 盈利收益率法
      • 在盈利收益率大于10%的时候坚持定投。
      • 盈利收益率小于10%，大于6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。
      • 盈利收益率小于6.4%的时候卖出。
   2. 博格公式法
      • 在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。
      • 市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，持续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。
      • 当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。
4. 定期不定额（n为定投放大器）
   1. 盈利收益率法：以盈利收益率首次达到10%以上（首次达到低估标准）时的投资金额为基准。之后每个月定投的金额base，可以根据下列公式计算：
      
      
   2. 博格公式法：(PE or PB)
      
      

附录

指数编制的细节是怎么样的？

1. 上证50：
   1. 沪市中剔除不足一季，除非日均市值在前18；暂停上市的
   2. 总市值、成交金额进行综合排名，取前50位
   3. 调整市值的股本按照自由流通量进行分级靠档加权
   4. 指数=当期调整市值/初始的调整市值*1000；Paasche Index
   5. 依据上年度5月1日至4月30日/11月1日至10月31日，每年5月11月下旬开会审核样本股，6月12月的第二个星期五收盘后的下一个交易日实施
   6. 缓冲规则：排名前40的新样本优先进入，排名前60的老样本优先保留，每次调整不超过10%
2. 沪深300：
   1. 非创业板，超一个季度，除非日均市值在前30；非暂停上市的
   2. 剔除最近一年日均成交金额排名50%后的，剩下的选取最近一年日均总市值最高的300
   3. 调整市值的股本按照自由流通量进行分级靠档加权
   4. 指数=当期调整市值/初始的调整市值*1000
   5. 全收益指数和净收益指数：考虑税后、分红再投
   6. 时间同上证50
   7. 缓冲规则：老样本日均成交额排名前60%保留；排名前240的新样本优先进入，排名前360的老样本优先保留，每次调整不超过10%
3. 中证500：
   1. 样本空间同沪深300，剔除其中沪深300，以及最近一年日均总市值前300
   2. 剔除最近一年日均成交额后20%，剩下选择总市值前500
   3. 指数同沪深300
   4. 缓存规则：。。。
4. 上证指数
   1. 以总股本加权
   2. 新股11日加入
5. 基本面50
   1. 基本面价值：过去5年营业收入、现金流、净资产、分红占总样本的百分比之算术平均
   2. 按照基本面价值排名取前50
   3. 指数=当期调整市值（基本面价值加权）/初始的调整市值*1000